更多电子书 http://pdf.018zy.com 华章经典·金融投资 对冲基金怪杰（典藏版） Hedge Fund Market Wizards: How Winning Traders Win （美）杰克·施瓦格（Jack D.Schwager）　著 何澍鑫　刘姝君　徐君岭　译 ISBN：978-7-111-61044-1 本书纸版由机械工业出版社于2018年出版，电子版由华章分社（北京华 章图文信息有限公司，北京奥维博世图书发行有限公司）在中华人民共 和国境内（不包括中国香港、澳门特别行政区及中国台湾地区）制作与 发行。 版权所有，侵权必究 客服热线：+ 86-10-68995265 客服信箱：service@bbbvip.com 官方网址：www.hzmedia.com.cn 新浪微博 @华章数媒 微信公众号 华章电子书（微信号：hzebook） 更多电子书 http://pdf.018zy.com 目录 推荐序 作者简介 序言 前言 致谢 第一部分　宏观经济人 第1章　科尔姆·奥谢——一叶而知秋 第2章　瑞·达利欧——喜欢错误的人 第3章　拉里·本尼迪克特——超越三振出局 第4章　斯科特·拉姆齐——低风险的期货交易员 第5章　贾弗雷·伍德里夫——灰色地带 第二部分　多重策略交易者 第6章　爱德华·索普——革新者 第7章　杰米·麦——追寻非对称 第8章　迈克尔·普拉特——风险控制的艺术与科学 第三部分　股票交易员 第9章　史蒂夫·克拉克——做更多有效的交易，减少失败的可能 第10章　马丁·泰勒——皇帝的新装 第11章　托马斯·克劳格斯——计划不如变化 第12章　乔·维迪奇——从亏损中受益 第13章　凯文·戴利——谁是沃伦·巴菲特 第14章　吉米·巴罗迪马斯——火中取栗 第15章　乔尔·格林布拉特——神奇公式 后记 译者后记 附录A　损益比 附录B　期权——理解基本原理 更多电子书 http://pdf.018zy.com 爱上我的妻子乔·安， 是我一生中最幸运的事 （因为她也这样告诉我，而她从来没有错过） 更多电子书 http://pdf.018zy.com 劳拉·洛根：你激动吗？ 亚历克斯·汉诺尔德[1]：一点儿都不……我激动的时候，往往都意 味着发生了什么不好的事情……整件事情应当是有条不紊的、可控的。 ——摘自《60分钟》对亚历克斯·汉诺尔德的采访 （2011年10月10日） 为了制造出吸尘器，我造了5127个模型。这意味着我失败了5126 次，但经历了那么多次失败后，我成功了。 ——詹姆斯·戴森 [1] 亚历克斯·汉诺尔德是全球最棒的无保护攀登者，他的壮举包括徒手 攀爬半圆顶山的西北岩壁—优胜美地国家公园中心地带一面高达658米 的花岗岩壁。 更多电子书 http://pdf.018zy.com 推荐序 说到对冲基金，很多人的第一反应就是“索罗斯”“1997年亚洲金融 危机”“LTCM”“麦道夫丑闻”，但是对冲基金远远不止这些。本书的作者 作为一位专业金融撰稿人，站在一个客观的立场，通过对全球10多位著 名基金经理进行访谈，原汁原味地呈现了这些基金经理的心路历程，透 过他们的视角去探寻对冲基金的本质及其未来的发展。 近年来对冲基金飞速发展，除了因为业绩上涨，更得益于越来越多 的机构投资人将其资产投入到对冲基金领域。随着对冲基金在各个资本 市场的交易比重和重要性不断提高，对冲基金已经从“另类”投资逐渐主 流化。更多的对冲基金经理从对“黑盒子”的传统认识中走出来，他们对 于经济的宏观认识及对应的交易策略也越来越多地见诸各大金融媒体。 2008年的金融危机致使大量对冲基金倒闭，其中不乏规模超过50亿美元 的大型基金，但是人们看到与投资银行的倒闭不同，这些对冲基金的倒 闭并没有给金融系统带来巨大的冲击，也没有向政府申请一笔救助基 金。虽然麦道夫丑闻的出现给机构投资人带来了巨额亏损，却没有给社 会带来系统性风险。人们慢慢地开始转变对对冲基金妖魔化的成见。 中国的对冲基金市场正处在萌芽阶段并快速地发展，中国已经成为 继美国和英国后全球对冲基金选址第三多的国家。中国股指期货市场的 开放、各类大宗期货产品的上市、期货公司的资管资格开放等都为更大 一波的市场扩张和基金公司的成立打下基础。 我认为本书适合三类读者阅读。第一类是对对冲基金感兴趣的社会 大众，在这类读者眼里，对冲基金永远笼罩着一层神秘面纱，它们出现 在报纸杂志的头版，是一股邪恶的力量，通过私募方式帮助富人或者金 融机构理财；它们总是敏锐地探嗅着一切可能带来盈利机会的政治经济 变动，运用神秘而高深的交易手段从中获取巨额收益；它们仿佛是很多 经济危机的幕后推手。本书将揭开这层神秘面纱。 第二类读者是那些准备从事对冲基金领域工作的人，从本书的这些 访谈中，我们会发现这些基金经理和我们很多普通人一样，通过一个偶 然的机会进入了这个特殊的领域，然后坚持着自己追求的梦想和交易的 原则。对冲基金的策略按照HFR的分类系统分为股票对冲、事件驱动、 更多电子书 http://pdf.018zy.com 宏观、相对价值套利策略，这四个策略在全球市场的规模相当。随着中 国的期货和债券市场的发展，中国的对冲基金从传统的偏股票策略，渐 渐扩展到宏观和套利策略。本书中的宏观经理谈到他们怎样从跨市场的 价格相关性以及因果性来寻找投资机会，对回报率的看法，另类投资虽 然看重的是绝对收益，但同时更重要的是以风险为权重的回报率，单纯 用加杠杆的形式来提高收益从而加大风险的做法已经行不通了，同时风 险管理也受到很多基金经理重视，交易执行和资金管理比交易策略本身 的发掘更为重要，怎样从预测趋势过渡到印证趋势并获利，这都会给从 业者带来很大的启迪。另外，我认为很重要的一点是，这些成功的基金 经理都在业内待了很多年，很多都是从传统的资产管理公司、投资银行 和共同基金中出来的，这会给今天情形相似的中国从业者带来很多借 鉴。 最后一类也是最重要的一类读者，是那些有兴趣投资对冲基金的投 资人，对对冲基金理解的误区除了上面妖魔化的理解外，还有一种就是 投资对冲基金就是追求高收益，诚然很多很好的对冲基金经理可以为客 户创造财富增长的机会，但投资的透明度和去杠杆化已经成为当今的趋 势，投资人对基金经理的考量也从交易策略过渡到基础设施、服务商的 选择等各个方面。虽然书中的访谈并不是投资人的尽职调查会谈，但很 多问题确实是尽职调查会涉及的方面，因此你可以将这些业内最优秀的 基金经理的睿智回答作为模板，去考量你所投资的对冲基金的经理是否 具有带来成功的特质。 谷佳 对冲基金研究公司亚太区总监、研究主管 更多电子书 http://pdf.018zy.com 作者简介 施瓦格在期货以及对冲基金领域里是公认的行业专家，并写了许多 广受好评的金融书籍。他目前是ADM投资者服务多样化策略基金的联 席经理，这是一个期货和外汇组合的投资管理账户。他也是 Marketopper（一家印度的量化交易公司）的顾问，主要负责指导一个大 型项目，运用他们的交易技术来交易全球期货投资组合。 此前，施瓦格先生是财富集团（Fortune Group，一家伦敦的对冲基 金咨询公司）的合伙人，这家公司被Close Brothers集团收购。他之前为 华尔街一些首屈一指的公司做过22年的研究总监，还做过10年的商品交 易顾问基金的主要负责人。 施瓦格先生撰写了大量关于期货行业和金融市场上伟大交易的著 作。他最著名的著作大概就是近20年来他采访了那些最伟大的对冲基金 经理后所写的畅销书：1989年出版，2012年修订的《金融怪杰》，1992 年出版的《新金融怪杰》，2001年出版的《股市怪杰》。施瓦格先生的 第一本书，1984年出版的《期货市场完全指南》，被认为是这个领域的 一部经典的参考书籍。随后，他又修订和扩展了原来的作品，出版了他 在期货上的三本系列丛书，它们是1995年出版的《施瓦格谈期货：基本 面分析》，1996年出版的《施瓦格谈期货：技术分析》，以及1996年出 版的《管理交易》。他也是John Wiley&Sons公司“畅想入门”系列丛书 中，《金融交易技术分析入门》（1999年出版）一书的作者。 施瓦格经常参加研讨会，并且做了许多以分析为主题的演讲，包括 伟大交易员的特点、投资谬论、对冲基金投资组合、管理账户、技术分 析和交易系统评估。1970年，他在布鲁克林学院获得了学士学位，1971 年在布朗大学获得了经济学硕士学位。 更多电子书 http://pdf.018zy.com 序言 很久很久以前，一次干旱侵袭大地，小麦颗粒无收。于是，小麦价 格大涨。有些人少买一些，每顿少吃点儿；也有一些投机者能买多少买 多少，等着粮价更高的时候卖出去大赚一笔。 国王听说了囤粮的事情后，立即派士兵一个镇一个镇地宣布：投机 是一种犯罪，投机者会受到严厉的惩罚。 新的法律，就像很多反对自由贸易的法律一样，只会让问题更严 重。不久，一些镇的粮仓就见了底，同时谣言四起：据说其他镇的粮食 仍有很多，甚至多到吃不完。 国王还在不停地提高对投机行为的惩罚，而小麦价格，如果你还能 找到小麦的话，继续在不停地上涨。 一天，一位宫廷大臣以一种轻松的口吻跟国王说了一个计划，既可 以解决饥荒又能让老百姓觉得国王是一个英明仁慈的统治者。 第二天，士兵又一个镇一个镇地去传达国王的命令，这次的命令是 废止所有针对投机的法律，并且建议每个镇都将当地粮食的价格张贴在 集市的显著位置。 各个镇纷纷接受了这项建议并张贴了粮食的价格。起初，有些镇的 粮食价格出奇的高，但另外一些镇的粮食则非常低。在接下来的几天 里，镇与镇之间的道路变成了粮食的河流，投机者蜂拥而至以图低买高 卖。到周末时，几乎每个地方的小麦价格都是一样的，并且每个人也都 能有足够的口粮。 那位宫廷大臣，对生存之道有着敏锐的直觉，并确保所有荣誉都归 于国王。 我喜欢这个故事。 当然，故事没提到的是，那位宫廷大臣如何恰好知道市场的运作方 式，并且他如何恰巧知道怎样让国王接受他的观点。 更多电子书 http://pdf.018zy.com 我们也许永远不会知道确切的答案，但我个人感觉那位宫廷大臣一 定常去皇家图书馆阅读埃德温·勒菲弗的《股票大作手利弗莫尔回忆 录》[1]，古斯塔夫·勒庞的《乌合之众》，查尔斯·麦基的《大癫狂：非 同寻常的大众幻想与群众性癫狂》，还有杰克·施瓦格的“金融怪杰系 列”书籍。 交易其实是很多经济问题的解决之道，自由市场、神圣的交易和健 康的经济都是同样的概念。从这层意义上说，我们的交易员都是冠军， 杰克·施瓦格书中所提到的人都是我们的英雄。 施瓦格的书通过形象地描绘交易员来定义交易。他找了最好的例 子，使那些交易员感性化，令读者触手可及，他允许这些交易员用他们 的方式来