pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 漫步华尔街（原书第11版） A Random Walk Down Wall Street: The Time-Tested Strategy for Successful Investing （美）伯顿G.马尔基尔（Burton G.Malkiel）　著 张伟　译 ISBN：978-7-111-58427-8 本书纸版由机械工业出版社于2017年出版，电子版由华章分社（北京华 章图文信息有限公司，北京奥维博世图书发行有限公司）在中华人民共 和国境内（不包括香港、澳门特别行政区及台湾地区）制作与发行。 版权所有，侵权必究 客服热线：+ 86-10-68995265 客服信箱：service@bbbvip.com 官方网址：www.hzmedia.com.cn 新浪微博 @华章数媒 微信公众号 华章电子书（微信号：hzebook） pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 目录 前言 致谢 第一部分　股票及其价值 第1章　坚实基础与空中楼阁 何为随机漫步 如今投资已成为一种生活方式 投资理论 坚实基础理论 空中楼阁理论 随机漫步如何进行 第2章　大众疯狂 郁金香球茎热 南海泡沫 华尔街溃败 小结 第3章　20世纪60～90年代的投机泡沫 机构心智健全 20世纪60年代狂飙突进 20世纪70年代“漂亮50” 20世纪80年代喧嚣扰攘 历史的教训 第4章　21世纪初的超级泡沫 互联网泡沫 21世纪初美国房地产泡沫及其破裂 泡沫与经济活动 第二部分　专业人士如何参与城里这种最大的游戏 第5章　技术分析与基本面分析 技术分析与基本面分析的本质区别 图表能告诉我们什么 图表法的基本依据 为何图表法可能并不管用 从图表师到技术分析师 基本面分析技法 三条重要警示 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 为何基本面分析可能不管用 综合使用基本面分析和技术分析 第6章　技术分析与随机漫步理论 鞋上有破洞，预测中有朦胧 股市存在趋势吗 究竟何为随机漫步 一些更为精细复杂的技术分析方法 其他几个帮你赔钱的技术理论 为何技术分析师仍能安居乐业 评价技术分析师的反击 对投资者的启示 第7章　基本面分析究竟有多出色及有效市场理论 来自华尔街和学术界的观点 证券分析师果真是天眼通吗 水晶球为何浑浊不清 证券分析师选出好股票了吗——考察共同基金的投资业绩 有效市场假说的半强式有效和强式有效形式 高频交易（HFT）略记 第三部分　新投资技术 第8章　新款漫步鞋：现代投资组合理论 风险扮演的角色 风险的定义：收益率的离散度 风险纪实：一项针对长期跨度的研究 降低风险：现代投资组合理论 投资实践中的多样化 第9章　不冒风险　焉得财富 β与系统风险 资本资产定价模型 让我们看一下记录 对证据的评价 量化分析师寻求更优风险测量方法：套利定价理论 法玛-弗伦奇三因素模型 小结 第10章　行为金融学 个人投资者的非理性行为 行为金融学与储蓄 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 套利限制 行为金融学给投资者的教训 行为金融学教给我们战胜市场的方法了吗 第11章　“聪明的β”果真聪明吗 何为“聪明的β” 四种特色各自的优缺点 混合特色和投资策略 “聪明的β”基金通不过风险测试 实践中因素倾斜型投资组合的表现如何 混合投资策略 其他因素倾斜型投资组合 对投资者有何意义 对有效市场理论信奉者有何意义 以市值确定权重的指数化投资仍是最佳策略 第四部分　随机漫步者及其他投资者实务指南 第12章　随机漫步者及其他投资者健身手册 练习1：收集漫步必需品 练习2：不要在急需用钱时发现囊中空空：用现金储备和保险 来保护自己 练习3：保持竞争力，让现金储备收益率跟上通胀步伐 练习4：学会避税 练习5：确保漫步鞋合脚——认清自己的投资目标 练习6：从自己家里开始漫步：租房会引起投资肌肉松弛 练习7：考察在债券领域的漫步 练习8：临深履薄般穿过黄金、收藏品及其他投资品的原野 练习9：记住，佣金成本并不是随机漫步的，有些更为低廉 练习10：避开塌陷区和绊脚石，让你的投资步伐多样化 最后：体格检查 第13章　金融竞赛的障碍： 什么因素决定了股票和债券的收益 金融市场收益率的四个时代 舒适安逸的时代 焦虑不安的时代 精神焕发的时代 感到幻灭的时代 2009～2014年的市场 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 未来收益的障碍 第14章　生命周期投资指南 资产配置五项原则 重新调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益 根据生命周期制订投资计划的三条一般准则 生命周期投资指南 生命周期基金 退休之后的投资管理 如何投资退休储蓄金 继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活 第15章　三种步伐漫步华尔街 省心省力漫步法：投资指数基金 亲力亲为漫步法：可资使用的选股规则 使用替身漫步法：雇请华尔街专业漫步者 晨星公司提供的共同基金信息服务 马尔基尔漫步法 悖论 投资顾问 对我们这次漫步做一些总结陈词 最后一言 附录A　随机漫步者通讯录及共同基金、ETFs参考指南 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 谨以此书献给南希 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 前言 自从《漫步华尔街》第1版问世，到现在已经过去了40余年。初版 的主要观点很简单：倘若投资者买入并持有指数基金，而不是勉为其难 地买卖个股或主动管理型基金，那么他们的财务境遇就会好得多。那时 我就大胆提出，买入并持有股市某个大型平均指数的所有成分股，投资 业绩很可能会超过专业人士管理的基金，因为那些基金向投资者收取高 昂的费用，在交易操作中支付大量的交易成本，从而使投资者的回报大 打折扣。 40多年后的今天，我更加坚信先前的观点，之所以如此，不仅仅因 为有一个六位数的投资回报支持我的看法。不过在此，先举个非常简单 的例子，说明一下我为何更加坚信初版的观点。假设在1969年年初，某 位投资者将1万美元投在一只标准普尔500股票指数基金上，并且此后将 所有的股利再投资于这只指数基金，那么到2014年6月，这一投资组合 的价值就会达到736196美元。与此同时，另一位投资者用1万美元购买 投资业绩中等的主动管理型基金份额，那么这笔投资只会增值到501470 美元。两位投资者的回报差别极大。截至2014年6月1日，购买指数基金 的投资者要多赚234726美元，这笔差额比购买主动管理型基金份额的投 资者的资产总值高出近50%。 那么，为何还要出版本书的第11版呢？如果说基本观点未变，又有 什么变了呢？回答是：随着时间的推移，在大众可以使用的金融工具方 面一直不断发生着巨大的变化。一本旨在为个人投资者提供全面指导的 投资理财书，需要与时俱进、及时更新，涵盖人们可以利用的所有投资 产品。再者，本书以每一位对投资感兴趣的人都能理解的普通文本形 式，对学术界和市场专业人士提供的大量新资讯进行了评判性分析，可 以使投资者获益良多。关于股市的观点和主张一直以来众说纷纭，让人 无所适从，拥有一本澄清是非、揭示真相的书可谓不二选择。 40多年来，我们已习惯于接受物质环境中迅速发生的技术变化。电 子邮件、互联网、智能手机、平板电脑、电子书籍阅读器、视频会议、 社交网站等创新不胜枚举，医学上也取得了从器官移植和激光手术到非 外科治疗肾结石、动脉栓塞的一系列新进展。这些技术变化对我们的生 活方式产生了重大影响。在过去40余年间，金融领域的创新同样也发展 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 迅速。1973年，本书出版问世，那时我们还没有货币市场基金、自动取 款机、指数共同基金、交易型开放式指数基金、免税基金、新兴市场基 金、目标日期基金、浮动利率债券、波动性衍生工具、防通胀国债、权 益型房地产投资信托、资产支持证券、“聪明的β”投资策略、罗斯个人 退休金账户、529大学教育储蓄计划、零息债券、金融和商品期货与期 权，以及诸如“投资组合保险”和“高频交易”之类的新型交易技术。这些 例子只是金融环境里出现的众多创新中的极小部分。本书新增了许多内 容，解释这些金融创新，并告诉你作为一名投资者应该如何从中获益。 本书还阐述了学术界在研究投资理论和投资实践方面获得的新进 展，内容清晰且易于理解。本书第10章描述了行为金融学这一令人兴奋 的新领域，强调投资者应从行为金融学家的真知灼见中汲取哪些重要教 训。第11章回答了“聪明的β”投资策略是否真正聪明的问题。另外，本 书还新添一节的篇幅，为已退休或即将退休的投资者提供切合实际的投 资策略。多年来，本书不断再版，新的内容不断添加进来，即便在大学 时代或读商学院时看过本书以前版本的读者，也会发现最新版本值得一 读。 最新版严格地检视了以前各版一直持有的有关股市“随机漫步”的基 本观点：股市对股票的定价非常有效，连被蒙住眼睛的猴子朝报纸股票 行情版投掷飞镖，完全随机地选出投资组合，也能获得和专家管理的投 资组合一样的业绩。经过40年，这一观点一直颠扑不破。2/3以上的专 业投资组合经理，其表现都比不上无人管理的以大型指数为标的的指数 基金。然而，仍有学者和专业人士怀疑这一观点的可靠性。1987年10月 的股市崩盘、后来的互联网泡沫以及2008～2009年的金融危机，都使人 们对有些人大为推崇的市场有效性又提出了质疑。最新版解释了新近出 现的一些争议，并再次认真考察了可以“战胜市场”的主张。我得出结论 认为，给有效市场假说出具死亡报告太言过其实了。不过，对于据说能 够提高个人投资者胜算的众多选股技巧，我还是要重新检视一番。 对于个人投资者而言，最新版依然是一本可读性很强的投资指南。 长期以来，我一直为个人和家庭提供理财策略咨询，在此过程中，感到 有一点日渐清晰：一个人承受风险的能力，在很大程度上取决于其年龄 以及挣得非投资性收入的能力。同时，还有一点也符合事实，即很多投 资产品中所蕴含的风险，会随着投资产品持有期的延长而逐渐降低。由 于存在这两个原因，最优投资策略必然与投资者的年龄有关。因此，题 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aiboo