华章经典·金融投资 金融怪杰：华尔街的顶级交易员 Market Wizards：Interviews With Top Traders （美）施瓦格（Schwager,J.D.）　著 戴维　译 ISBN：978-7-111-49716-5 本书纸版由机械工业出版社于2015年出版，电子版由华章分社（北京华 章图文信息有限公司，北京奥维博世图书发行有限公司）全球范围内制 作与发行。 版权所有，侵权必究 客服热线：+ 86-10-68995265 客服信箱：service@bbbvip.com 官方网址：www.bbbvip.com 新浪微博 @言商书局 腾讯微博 @bbb-vip 目录 译者序 平装版序言 前言 致谢 序幕 我自己的故事 第一部分 期货和外汇方面的交易者 第一章 期货市场揭秘 第二章 银行间货币市场的定义 第三章 迈克尔·马库斯：绝不重蹈覆辙 第四章 布鲁斯·科夫纳：驰骋全球的交易者 第五章 理查德·丹尼斯：退隐的传奇交易员 第六章 保罗·都铎·琼斯：积极交易的艺术 第七章 盖瑞·贝弗德：皮奥里亚的长期国债期货交易者 第八章 艾迪·塞柯塔：人人都能如愿以偿 第九章 拉里·海特：重视风险 第二部分 以股票为主的交易者 第十章 迈克尔·斯坦哈特：与众不同的理念和方法 第十一章 威廉·欧奈尔：选股的艺术 第十二章 大卫·瑞安：投资股票如同探寻宝藏 第十三章 马丁·舒华兹：交易比赛的冠军 第三部分 所有品种都有涉足的交易者 第十四章 吉姆·罗杰斯：具有价值时买，市场狂热时卖 第十五章 马克·温斯坦：高胜算交易者 第四部分 来自场内交易员的观点 第十六章 布莱恩·吉尔伯：从经纪人到交易者 第十七章 汤姆·鲍德温：无所畏惧的场内交易员 第十八章 托尼·萨利巴：“一手”制胜 第五部分 交易心理 第十九章 范K.撒普博士：交易心理学 第二十章 个人的一段交易经历 第二十一章 后记：梦与交易 最后的话 22年后的观点 附录A 程序化交易和投资组合保险 附录B 期权基础 术语表 节录 爱德华·索普：革新者 谨将此书献给 我的妻子乔·安和我的三个孩子丹尼尔、扎卡里和萨曼莎 感谢她们给予我的爱， 更为重要的是， 我要把爱献给她们。 在你学会振翅高飞前，必须先学会折翼坠落。 ——保罗·西蒙（Paul Simon） 某个人的巅峰水平，或许只是另一人的起步水准。 ——保罗·西蒙（Paul Simon） 如果我想成为流浪汉，我会尽力找到最成功的流浪汉，请他为我指 点江山。如果我想成为失败者，我会请那些从未成功过的人为我出谋划 策。如果我想成为大赢家，我会找出我周围的成功者，让他们作为我行 动的榜样和楷模。 ——约瑟夫·马歇尔·韦德（Joseph Marshall Wade） 以上引自哈利D.舒尔兹（Harry D.Schultz）和萨姆森·科斯洛 （Samson Coslow）主编的《华尔街智慧宝库》。 译者序 《专业投机原理》的作者维克多·斯波朗迪[1]拥有1200多本交易方 面的书，但他认为其中只有2%的书才称得上是真正杰出的作品，我想 杰克·施瓦格的《金融怪杰》一定是属于这2%的，对于这一点，华尔街 的职业交易者恐怕不会有异议。就连睿智博学、眼高于顶的塔勒布[2]对 此书也赞不绝口。该书一经问世，就成为交易老手常读的案头书，交易 新手入门的必读书。此次翻译的是该书最新的修订版（John Wiley & Sons2012年的平装版），与最初的版本相比，修订版增加了本书作者22 年后对交易之道的总结以及平装本的序言、术语表等内容。下面我分别 从读者和译者的角度，将本书最具特色的地方略谈一下。 该书对华尔街17位顶尖的交易高手（不包括节录部分的爱德华·索 普）进行了访谈，其中有些人早已为我们耳熟能详，比如理查德·丹尼 斯、保罗·都铎·琼斯、威廉·欧奈尔、马丁·舒华兹、迈克尔·斯坦哈特、 吉姆·罗杰斯以及范K.撒普博士等；还有一些访谈者虽然不为我们熟 知，但也是非常厉害的人物，比如美国长期国债期货市场上能与主流机 构匹敌的大玩家盖瑞·贝弗德，纵横全球金融市场的布鲁斯·科夫纳，为 人低调但业绩非凡、极具思想的艾迪·塞柯塔以及场内交易的牛人汤姆· 鲍德温等。通过对这些交易高手的访谈，将交易的真谛呈现在广大读者 面前。难能可贵的是，该书不仅如实记录了他们辉煌的交易业绩，而且 也让他们亲口道出了交易生涯中的失败教训和惨痛经历。遭受巨亏后有 人曾想远离交易，有人甚至萌生轻生的念头，但他们最终都走出了失败 的阴影，并且取得了交易的成功，其中转败为胜的关键和个人的心路历 程对于普通交易者也具有极高的借鉴价值，并且揭示了职业交易之路的 凶险、坎坷以及背离交易准则的严重危害。另一方面，通过他们的成功 案例和制胜之道阐释了交易最基本的法则和理念，比如“止损持盈”“进 行资金管理”“制订交易计划”“具有交易纪律”“不要摊平亏损”“连续亏损 后减少交易或离场观望”“独立思考但又要具有灵活性”“正确的操作比交 易的结果重要”以及“每天都要做好交易的功课”等。虽然这些成功交易 的要素在其他交易书籍中也有谈及，属于老生常谈的东西，但本书通过 访谈的形式，让老手行家现身说法，使人读后能涣然冰释，怡然理顺。 虽然在具体操作上，这些交易高手存在差异（有做长线的，也有做超短 线的；有纯技术派，也有完全采用基本面分析的），但正如作者最新总 结中所言，要想取得交易的成功并不能简单复制他人的操作方法，而要 找到适合自己的操作方法，这才是取得交易成功的不二法门。当然这是 一本“授人以渔”的书，侧重于“道”而非“术”（当然具体交易方法此书也 有涉及，比如止损位的设置、假突破的应对、最佳的做空形态、长线短 做等），因此只要人性亘古不变，“华尔街就不会有新鲜的事”，交易的 基本理念就不会改变。不管此书问世已有20年还是已有200年，这样的 经典之作一定是常读常新、永不过时的。 除此之外，本书还有许多有趣的地方：比如金融怪杰的趣事轶闻、 个性癖好，这些内容让访谈对象更为栩栩如生、更为生动传神；对 于“程序化交易”是1987年美国股市崩盘的元凶还是替罪羊，这些高手有 不同的观点，对于“技术分析的作用”，这些高手又有迥异的看法，前后 对照阅读能让人有所收获。但对于有些问题，比如技术分析与基本面分 析的高下，“与趋势为友”还是逆向交易，其实并无标准答案，还是那句 话，适合你自己的，才是最好的，当然兼听则明，了解各种方法的优劣 得失肯定是正确选择的必经过程。另外书中一些交易者对于当时（20世 纪80年代）美国宏观经济的评判和预言，今天回过头来看，也非常有意 思，关注的重点并不是他们观点的对错，而是他们分析的逻辑和思路。 而对于交易圈同行间的倾轧，研究报告的弊病以及财经媒体、市场大众 的错觉，访谈中也有涉及，老手读后将会心一笑，新手读后如醍醐灌 顶。 诚如本书作者在序言结尾部分所说，这些金融怪杰具有的某些天 赋，非一般交易者能企及，要想取得他们那样的成功和财富并非易事， 但阅读本书的作用和意义就像棋力一般的棋手看超一流棋手的棋书、棋 谱一样（另外不管你棋力如何，你都要看顶尖高手的妙招或是漏招，因 为下棋和交易一样，都是少数赢家通吃的游戏，只有赢家才是值得关注 的），对于提高个人的交易水平能起到“得门而入，事半功倍”的效果。 当然交易成功之路如煮海为盐，漫长崎岖，需要始终如履薄冰，如有此 书相伴，好比良师诤友相随，可以随时得到指引和教诲，可以警诫自己 不要偏离交易的正道。当然交易之道知易行难，重在实践，阅读好书仅 是良好的开头，但是通过阅读了解他人的成功经验及失败教训，从而管 中窥豹、掌握真谛；鉴往知今，少走歪路，不失为聪明交易者的做法。 能承担本书的翻译任务，我感到非常荣幸。历时三个半月完成了本 书的翻译。此书虽是访谈，但涉及许多期货、外汇、期权的交易案例及 相关术语，加之是口头叙述，又没有配套的价格走势图，所以为使翻译 清楚、连贯，就必须添加一些注释。此外对于访谈中涉及的人名、术 语、典故和隐喻等，为便于读者阅读和理解，我也酌情添加了注释。我 力求在专业方面用词规范、标准，而在非专业部分，力求通俗易懂，尽 可能口语化。同时我对于访谈中的俗言俚语，尽力做到理解准确，不望 文生义。由于是对话体，口语中的思维跳跃有时会很快，有时又有语焉 不详的地方，我会尽力联系上下文，依据相关线索，准确表达原文的意 思。另外，对于原书所有内容未做任何删节以完整展现原书全貌。当然 由于时间及水平有限，翻译中或有瑕疵、错失之处，还望广大读者批 评、海涵，敬请业内方家赐教、指正。 最后要感谢本书的责任编辑施琳琳老师、策划编辑王颖老师以及机 械工业出版社华章公司所有工作人员，没有她们的支持和鼓励，此译本 恐难问世，在此我向她们致以言轻意重的感谢。 戴维 2014年11月写于上海 [1] 维克多·斯波朗迪，职业操盘手，基金管理人，华尔街的风云人物。 [2] 纳西姆·尼古拉斯·塔勒布，前衍生品交易员，《随机致富的傻瓜》 《黑天鹅》《反脆弱》等书的作者。 平装版序言 投资最根本的一个问题就是：市场中的各类参与者能否战胜市场有 效市场假说（efficient market hypothesis，EMH）给出了清楚明白的答 案：除非你具有好运，能够成为幸运者，否则你无法战胜市场。 在过去的半个世纪里，有效市场假说是“市场”和“投资”领域诸多学 术研究的理论基础，该理论阐释了市场价格是如何确定的以及价格确定 过程所具有的含义。该理论实际上是投资学每个重要领域的理论基础， 这些领域具体包括：风险衡量（risk measurement）、投资组合优化 （portfolio optimization）、指数化投资（index investing）以及期权定价 （option pricing）。“有效市场假说”的具体内容可归纳如下。 ·资产的交易价格已完全反映所有已知的信息。 ·对于新的信息，相关资产价格会立刻做出反应。 ·所以得出以下两点： ·市场价格包含、反映所有信息，完美无缺。 ·利用任何市场上已知的信息是不可能一直跑赢大盘的（即无法 做到长期超越市场整体收益）。 “有效市场假说”基本可分为三种。 1.弱式有效市场假说：这种有效市场假说认为市场参与者无法利用 过去的市场价格信息（market price data）来战胜市场（获取超额收 益）。 换而言之，要获取超额收益，采用技术分析是在浪费时间，在这种 假说下基本面分析是有用的。 2.半强式有效市场假说（“半强式”一词大概源于某位政治人物）： 这种有效市场假说声称市场参与者无法利用任何公开、有效的信息来战 胜市场（获取超额收益）。 换而言之，要获取超额收益，采用基本面分析也是在浪费时间。 3.强式有效市场假说：这种有效市场假说认为市场参与者即便利用 非公开信息也