华章经典·金融投资 解读华尔街（原书第5版） [美]利特尔（Little，J.B.） [美]罗兹（Rhodes，L.）　著 杨永新　张远　译 ISBN：978-7-111-31377-9 本书纸版由机械工业出版社于2010年出版，电子版由华章分社（北京华 章图文信息有限公司）全球范围内制作与发行。 版权所有，侵权必究 客服热线：+86-10-68995265 客服信箱：service@bbbvip.com 官方网址：www.bbbvip.com 新浪微博 @言商书局BBBVIP 腾讯微博 @bbb-vip 目录 作者简介 前言 第1章 什么是股票 新耀照明公司 利润的重要性 股票价格 责任和义务 进行常识投资 第2章 华尔街如何运转 华尔街的定义 简要历史 一级市场 二级市场 系统如何运转 指定市场做市商 谁在购买股票 未来预测 第3章 公司分析 了解公司 财务报表 基本分析方法 其他分析概念 投资分析师是职业吗？ 结论 第4章 阅读财经版面 道琼斯平均指数 股市行情表 股市活跃程度 市场宽度 利润报告 分红和股票分拆 股票卖空 共同基金 商业新闻 结论 第5章 投资与交易 家庭财务规划 股票经纪人 折扣经纪公司 开设账户 专业顾问 投资目标 保证金账户 市场游戏 投资俱乐部 投资公司 共同基金 第6章 成长型股票 为什么选择成长型股票 测量增长速度 吸取历史经验 成长周期 前景 价格何在 其他方法 未来10年及其更远的将来 第7章 狂热、风潮和惊恐 人类本性？ 郁金香狂热（1633～1637年） 密西西比事件（1718～1720年） 南海泡沫（1719～1720年） 1929年的股市崩盘 战争和冲击 1987年的股市崩溃 流行风潮 房地产泡沫（1997～2005年） 结论 第8章 从华尔街到中央大街 1997～2005年房地产泡沫 房利美公司 低利率 房价的暴涨 “完美风暴” 困境 新的景象 政府VS.商业 受到冲击的行业 汽车业 贪婪和残暴 紧急救助、破产和更糟情况 更多的监督并增加透明度 第9章 债券、优先股和货币市场工具 债券 收益率 债券“赎回” 评级 可转换债券 市政债券 优先股 美国政府证券 货币市场 第10章 互联网 互联网的历史 投资与互联网 技术分析 经纪公司 结论 第11章 全球投资 视野 全球市场 日本股票市场 德国 伦敦股票市场 中国 其他股票市场 美国存托凭证 跨国公司 封闭式基金 交易所交易基金（ETF） 国际共同基金 第12章 金银投资 背景 储存价值 格雷欣法则 供应和需求 货币供应 白银 贵金属投资风险 黄金和白银投资 结论 第13章 技术分析原理 条形图 行情图形态 道氏理论 艾略特波浪理论 移动平均偏离 相对强度 贝塔系数 点数图 日本蜡烛图 技术指标 其他技术观察指标 第14章 股票期权和其他衍生工具 概率 利率互换 外汇衍生工具 信用违约互换 股票期权介绍 期权的背景知识 购买期权 出售期权 权利金定价 降低风险 卖权与买权的组合 指数期权 程序交易 可变产品 结论 第15章 华尔街风云人物 早期风云人物 19世纪风云人物 20世纪风云人物 新世纪风云人物 作者简介 杰弗里B.利特尔（Jeffrey B.Little） 纽约大学金融研究生毕业，20世纪60年代早期在华尔街开始职业生 涯。最初，他作为会计师在一家著名经纪公司的保证金部门工作，同时 兼任华尔街培训中心的技术分析指导师。后来，作为一名颇受尊敬的技 术分析师，他成为一名投资组合经理以及最大的基金公司——普信国际 （一家总部设在巴尔的摩的全球资产管理公司）的咨询委员会成员。 利特尔先生是金融分析师联盟的成员、纽约证券分析师协会会员， 同时还担任过普信国际的副总裁。他是金融监管局注册登记的投资分析 师，2009年年底从华尔街退休。 目前，利特尔先生是一名作家和出版人，在佛罗里达州的迪费尔德 海滩附近出版人物传记和计算机软件方面的书籍。他和妻子朱迪思现定 居于此。 卢西恩・罗兹（Lucien Rhodes） 达特茅斯学院经济学研究生毕业，曾作为证券分析师和投资组合经 理在商业银行和投资银行供职多年。他在纽约证券交易所注册并曾经是 巴尔的摩证券分析师协会会员。 罗兹先生同时也是一名享有声望的财经记者。他的文章刊登在许多 著名出版物上，包括《巴尔的摩太阳报》、《财富》、《连线》和INC 杂志等。他在为INC工作期间获得了全国记者大奖。除了金融背景外， 他同时也精通计算机技术。最近几年，他一直将这两者结合起来并作为 网络顾问为加利福尼亚州硅谷的金融服务公司和风险创业公司提供咨询 服务。 罗兹先生与妻子南希目前居住在旧金山附近。 前言 当30多年前《解读华尔街》第一次出版时，我们从未想过它会成为 一本经典读物，并且会以英文、西班牙文、俄文、中文4种语言面世。 随着时间的流逝，原来的版本也逐渐被新的版本替代，内容也逐渐增 加，本书第5版也不例外。 本书早期版本的主要目的是教会读者如何解读报纸金融版面的内 容。目前情形有所不同，随着互联网的普及，今天的投资者能够很方便 地在网上查到所需要的信息。尽管实质未变，但所采取的方法已截然不 同。 另外，随着各种新型金融工具和金融产品的引入和诞生，华尔街本 身也经历了巨大的变化，并且这一变化尚未停止。例如，自《解读华尔 街》第4版出版以来，交易所交易基金（ETF）开始日渐流行，需要新 设章节加以介绍。 2007年房地产市场的倒塌以及接踵而至的、席卷全球，并导致全球 整个金融体系摇摇欲坠的金融危机也是本书的内容之一。今天任何不了 解诸如“信用违约互换”等术语的投资者将无法理解华尔街和其他市场之 间存在的重要联系。 最初《解读华尔街》主要是作为一本“入门读物”出现的，因为高中 课程里很少讲授股票市场的内容。即使是在大学阶段，投资课程也只是 作为对商科感兴趣的学生的选修课程。今天，这本书已不单单是一 本“入门读物”，实际上许多华尔街专业人士也把它作为日常参考书。 《解读华尔街》的读者群体这些年来之所以会发生有趣的变化，主 要是与第二次世界大战后出现的婴儿潮中出生的那一代人的逐渐成熟有 关。他们大部分人面临退休，数百万人通过退休金计划获得了自己的股 票，因而不得不需要对此加以了解。 我们相信，在今天海量信息随时可得的背景下，只要拥有一定的基 本常识，每一位认真阅读本书的读者，都会成为一位成功的投资者。 第1章　什么是股票 每天有数以亿计的股票买卖成交。这些股票是如何产生的，又是如 何定价的呢？为了使股票在人们之间不断交易，首先应当创建一家公 司。这是如何开始的呢？公司所需的资金又来自何方？ 为解答上述疑问，本章虚拟了一家新成立的公司——新耀照明公司 （NewBrite Lighting Company）。公司管理层现在正面临所有成功公司 都必须解决的问题。公司选举产生董事会成员，发行股票，将利润再投 资于生产经营活动中，并宣布红利分配方案。通过这一过程，读者将会 了解资本主义经济制度是如何运行的，并对造就了世界上发达经济的这 一制度有深刻的认识。 新耀照明公司 一位年轻的发明家杰克，刚刚发明了一种具有更高亮度、更高效 率、设计新颖的LED照明设备。在家人和朋友的鼓励下，他决定将改进 照明设备的业余爱好变为自己的事业，全身心投入经营，而不仅仅是将 他的发明专利卖给一家大型照明公司。 尽管杰克本人有一些积蓄可以投入其中，但无奈杯水车薪，其数量 远远低于创业所需的资金。他预计厂房、机器设备、原料库存等所需的 初始资金大约为200万美元。 这些“资产”（厂房、设备、库存、剩余资金）将被用于生产LED照 明设备和维持新的业务。杰克利用这些资产制造出的照明设备越多，经 营利润就会越高。 杰克计算得出，假如他每年制作并销售至少10万件产品，其生产成 本预计在每件20美元左右，另外每件产品的销售和市场营销费用约为10 美元。由于每件照明设备产品都将以极具竞争力的价格——35美元出售 给客户，因此每件产品的税前利润（缴纳联邦税、州税、地税之前的利 润）刚好是5美元（见表1-1）。 杰克相信他的新公司将有多方面的好处：成千上万的人将会享用新 型照明产品，他所在社区内的许多人通过制造和销售产品谋生，还能通 过纳税为社区、州和国家的福利做贡献。如果杰克确实能够做到每年制 造和销售10万件照明设备，那么无疑这项活动将不再是一项业余爱好， 而是一项颇具规模的生意（见表1-2）。 现在杰克面临的主要问题是：到哪里去弄到开业所需的将近200万 美元的资金？由于没有抵押物，他也无法从银行借到如此大金额的款 项。 杰克决定去寻找其他投资者，这些人也许同样会看到自己创意的潜 力并愿意投入部分启动资金，他们通常被称为“风险投资家”。为了吸引 其他投资者，杰克必须将新公司分解成较小的单位，并给予投资者部分 所有权。杰克同样认识到，放弃部分所有权意味着他不再拥有公司全部 利润，然而为获得别人的帮助他也愿意如此。 比较了多种公司法律形式的利弊后，杰克决定成立一家“有限公 司”。之所以选择有限公司而不是合伙人或其他形式，主要是基于财务 负债方面的考虑。杰克了解到无论采用何种法律形式，如果企业最后经 营倒闭，债权人总是对其资产具有优先索偿权。有限公司作为一个法律 实体，可以将投资者的财务风险控制在投资金额范围以内。换句话说， 有限公司的股东不会对超过其投资金额的负债或损失负责。 杰克根据所在州的法律要求组建了有限公司，命名为“新耀照明有 限公司”。随后挑选了数人组成临时董事会行使董事会职能。正式的董 事会将会在其后的第一届股东年会上由股东选举产生。 董事们决定“发行”公司成立章程中所核准的全部40万股（这一数字 被认为适合绝大部分新组建公司的需求）中的25万股。按照杰克和风险 投资家达成的所有权协议，这25万股按照他们各自的出资比例进行分 配。鉴于杰克对于公司显而易见的重要性、他的照明设备专利以及原始 投入资金，他拥有相当数量的股份足以控制公司。现在我们可以说他和 风险投资家已正式拴在了一起，他们确实是“共同股东”了。 每个股东均是公司的部分所有权人，其所有权大小程度取决于所持 的公司股票数量比例（一个持有25万股发行总数中50股的股东拥有公司 1/5000的所有权，而持有1万股的股东则拥有公司1/25的所有权）。公司 章程共核准发行40万股，此次发行25万股后剩余的15万股则留待以后由 董事会根据经营状况决定是否再次发行。目前公司的所有权被分割成25 万份，也就是说在核准发行的40万股中有25万股发行在外可以流通。 包括杰克在内的董事会成员由全体股东选举产生，并负责监督管理 公司事务。按照公司章程，每个流通股股东都在年度董事选举中拥有相 同的投票权。 新耀照明公司目前只是由一小群创建人组成的“私人