pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 查理·芒格的智慧：投资的格栅理论（原书第2版） Investing：The Last Liberal Art，2nd Edition （美）罗伯特G.哈格斯特朗（Robert G. Hagstrom） 著 郑磊　袁婷婷　贾宏杰　译 ISBN：978-7-111-49646-5 本书纸版由机械工业出版社于2015年出版，电子版由华章分社（北京华 章图文信息有限公司，北京奥维博世图书发行有限公司）全球范围内制 作与发行。 版权所有，侵权必究 客服热线：+ 86-10-68995265 客服信箱：service@bbbvip.com 官方网址：www.bbbvip.com 新浪微博 @言商书局 腾讯微博 @bbb-vip pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 目录 前言 第1章 思维格栅模型 第2章 物理学 第3章 生物学 第4章 社会学 第5章 心理学 第6章 哲学 第7章 文学 第8章 数学 第9章 决策过程 附录：圣约翰学院推荐阅读书目 参考文献 致谢 译后记 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 前言 2000年，我写了一本书，书名是《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资 的格栅理论》（Latticework:The New Investing）[1]，这是在听过查理·芒 格关于如何获得“普世智慧”的讲座之后，我对投资所做的文理方面的解 读。也许有些人不知道查理·芒格何许人也，他就是伯克希尔-哈撒韦公 司的副主席，沃伦·巴菲特的投资搭档。而且，毫无疑问，他也是全球 最伟大的投资人之一。 之所以选择“格栅”（latticework）作为书名，显然是想表达我的这 本书与芒格的投资方法之间有着非常明显的联系，他的“思维格栅模 型”是投资者耳熟能详的概念，至少我是这样认为的。我一直都认为， 作者总是善于写作，而市场专业人士更擅长拟定标题和向公众传播。出 版那部书的第2年，出版商决定再推出平装本，并将书名改为《投资： 自由艺术的绝响》（Investing：The Last Liberal Art）。结果如何呢？这 本书激起了大家广泛的阅读兴趣。于是，当哥伦比亚出版社问我是否愿 意对原版做一次修订，出第2版时，我立刻答应下来，抓住了这个好机 会，这就是你手上拿着的这本《查理·芒格的智慧：投资的格栅理 论》。之所以这样做，是因为：我深信这本书的价值和所提供的经验教 训，此其一；更重要的是，在过去的10年中，我积累了大量的新知识 （至少不只是对我而言）。举个小例子，这本新版书的参考文献增加了 近100个新条目。 这本新版与原版的整体结构是一样的。我们回顾了物理学、生物 学、社会学、心理学、哲学、文学中主要的思维模式。在此基础上，我 们增加了全新的一章——数学，最后以决策过程作为结尾。对于已经阅 读过第1版的读者来说，你们会重温那些经典的模型，但也能读到每章 中新增的大量知识和资料，这是一个关于学习是持续不间断过程的最好 证明。 请牢记一点：这不是一本指导投资的书。你在其中不会找到选股步 骤或者管理投资组合的技巧。然而，在读完这本书之后，如果你愿意花 点时间去思考那些有挑战性的想法，它会为你思考投资提供一个新的途 径，你对市场和经济运转的理解将更为清晰、明确。因为你的理解不是 来自经济学和金融学的教科书，而是根植于一些表面不相关的不同学科 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 的基本真理，它们和在传统的文理科教育中的那些内容完全一样。 为了掌握这些新知识，你将和我一起检视这些知识领域，探讨每个 领域的基本概念。有时，我们要从历史回顾入手，了解这些概念的起 源，再继续往前推进；我们将经常检讨这些概念和投资、市场是如何关 联的。一章章，一段段，在那些伟大头脑的引领下，我们将形成一个新 的思考投资的原创理论。 不得不承认的是，写作这本书确实不是一件易事。这需要深入几个 不同的学科，然后将其精华凝练、融进短小精悍的章节中。毋庸置疑， 这些必要的讨论是简短和较宽泛的。如果你恰巧是其中某个学科的专 家，可能会质疑我的一些说法，或者指出其中遗漏的概念。不过，我希 望你能理解，如果不这样处理的话，这本书就不会只是几百页的篇幅， 而可能会变成一部百科全书。在写作这本书的时候，我意识到，向大众 传递一种简明的道理，要远胜于向少数需要写作论文的人提供包罗万象 的信息。出于这个原因，我希望你能理解为何有必要将本书每一章的内 容限于只介绍基础的知识。 即便如此，有些读者可能还会觉得阅读这本书将是一项挑战，就像 我在写作这本书时的感受。这种挑战存在于两个层面。第一，一些章节 涉及的学科可能是你不熟悉的，在读这些章节时会让你联想到学术研讨 会。毫无疑问，我希望你能从中得到有趣又有益的新思想。第二，因为 每章都是一个全新的研究领域，全书只有读到最后才能得到全部收益。 这是一个逐渐积累的过程，每一章都添加了一层新的思想。我尝试着指 出一般性结论和一些思想联结，但是我的评说无法取代你自己通过研究 和深入思考得出的个人看法。 阅读这本书需要有好奇心和很大的耐心。在这样一个要求在最短时 间里满足个人需求的世界里，这本书可能是个特例。然而，我一直认 为，在通向伟大思想的路上，没有捷径可走。我们只能从基础入手。 这种根基于多学科的理解方式是格栅理论的核心所在。仅获取和掌 握会计学、经济学和金融学知识是不够的，我相信，为了获得良好的投 资回报，我们还需要了解更多。这需要具有发现真知的热忱，而不管它 们在第一眼看上去是多么无关，或者它们采用的是杜威十进制还是别的 数字体系。 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 由于困惑，投资者经常会做错事。在我看来，这是因为投资者所学 的基础投资经验教训，没能让其建立起对市场运行以及投资者如何操作 的全面认识，这就难免会产生迷惑，会犯错。如果我们不理解某件事， 那么就会有一半的可能会做出错误的决定。如果这本书能够提高你对投 资和市场运作的理解，哪怕只是一点点，你的成功都将慢慢积累起来。 罗伯特G. 哈格斯特朗 [1] 此书已由机械工业出版社于2002 年出版，作者原中译名为汉格斯特 龙。——译者注 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 第1章　思维格栅模型 1994年4月，在南加州大学马歇尔商学院，在吉尔福·巴考克 （Guilford Babcock）教授的投资研讨班上，他的学生们上了难得的一 课：从一位创设了被认为是无价之宝的投资理论的人那里，接受了有关 真实世界的宝贵知识。 查尔斯·芒格，大家更喜欢叫他查理，投资界都知道他的大名，他 担任伯克希尔-哈撒韦公司的副主席，该公司由世界闻名的投资人沃伦· 巴菲特经营。查理早期曾以律师身份入行，他是巴菲特的业务搭档和朋 友，是一个直言快语的人。只要他开口讲话，总能引起关注。 芒格聪慧绝伦，但总爱将自己隐藏在他那更知名的搭档身后。这种 隐姓埋名的状况并非巴菲特的错，芒格为人十分低调。除了偶尔在南加 大以及在令人瞩目的伯克希尔-哈撒韦年会上现身，芒格始终置身于公 众视野之外。甚至在公司年会上，他也只做一些简短评论，而把大多数 回答股东提问的活儿让给巴菲特。偶尔他会做些补充说明，当他开口 时，那些参会股东就会挺直身子，聚精会神地听他讲话，生怕漏掉一个 字。 在4月的那天，巴考克教授的教室里的气氛也是如此。学生们知道 是谁在给他们上课，知道将会从非常大牌的投资专家那里受益匪浅。他 们的收获绝对是非常有价值的。 一开始，芒格就恶作剧地说要在正式开始讲课之前，和听众玩儿个 小把戏。他没有讨论股票市场，而是在谈“挑选股票是为人处世智慧的 一个应用分支”。[1]在后面的一个半小时里，他向学生提出挑战，扩大 了他们在市场、金融学和经济学方面的眼界，启发他们不要把这些知识 当作相互孤立的学科，而是当作一个结合了物理学、生物学、社会学、 心理学、哲学、文学和数学的知识体系。 在这个更宽广的视角下，他认为各个学科是相互交叉的，而且彼此 在交叉的过程中都得到了加强。一个爱思考的人会从每个学科中得出非 常出色的思维模型，在这些重要的想法中相互借鉴，产生融会贯通的理 解。在这个方向上深耕的人，正在逐步掌握普世智慧，而那些固执己见 pdf资源网 http://pdf.018zy.com 爱书网 http://www.aibook01.com 于某个学科的人，即便能够成功，也只是昙花一现。 为了更清晰地说明他的观点，查理用了一个形象的名词描述这种想 法的交叉结构：格栅模型。“在你的头脑中有很多模型，”他解释 道，“你应该把你的经验，不管是直接还是间接获得的，分类安置在这 个格栅模型中。”于是，格栅的图案很快就成为了投资界耳熟能详的说 法，成为芒格方法的一个简单快捷的识别标志。 芒格经常回到这个话题。比如，在伯克希尔-哈撒韦的年会上，他 经常引用刚刚读过的某本书中的话，为巴菲特的回答做补充说明。这种 引述通常在第一眼看去，和投资无甚关联，但是经过芒格的一番解释， 马上就变得相关了。这并不是说巴菲特的回答是不全面的，情况绝不是 这样，而是芒格有能力把巴菲特的想法与其他学科的近似观点联系起 来，从而有助于听众加深对问题的理解。 查理·芒格对其他学科的关注是有目的的。他坚信，通过整合不同 学科的思维模型建立起的思维格栅理论框架，是获取超额投资回报的强 有力的途径。如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投 资决策会更正确。这才是最大的收获——更全面的理解让我们得以成为 更棒的投资者。这是显而易见的道理。但是其影响还不止于此。那些致 力于理解这种关联知识的人，能更好地为人处世，他们不仅能成为好的 投资者，同时还是好领导、好市民、好父母、好配偶和良师益友。 如何才能获得普世智慧呢？简洁地说，这是一个渐进的过程。首 先，要从许多不同的知识领域获取那些有价值的概念，或者说模型，其 次是学习如何识别其中类似的模式。前者是自我学习，后者是学会从不 同角度思考和看问题。 从各种学科里吸取知识，看上去是个难以完成的任务。幸运的是， 你无需成为每个领域的专家。你只需要学习基本原理——查理称为“了 不起的思想”，你要真正掌握它们，让它们成为你自己的东西。本书的 后面几章，可以作为自学的起点。每一章探讨一个专业学科——物理 学、生物学、社会学、心理学、哲学、文学